Gdollar何以引領“穩定幣”風騷? —— 三、市場化篇

作者:G金融人才小組 嚮往真理 編輯:Rex

穩定幣市場出現的必然性

目前來看,幣值具有穩定性性質的加密貨幣—— “穩定幣”的市場已經形成 ,或者說是市場新需求催生了穩定幣的誕生和發展。

最早的穩定幣需求無疑來自於虛擬幣交易。隨著虛擬幣市場的日漸發展,單筆虛擬幣交易額從幾美元躍升到幾千幾萬美元,而交易方式也從OTC交易市場逐漸轉向交易所。人們對於貨幣的價值具有基本統一的共識和信任,但是在比特幣、以太坊等加密貨幣市場上,我們看到一天就能達到30%的劇烈價格波動,這樣的價格變動使得它們不適合廣泛的日常支付和交易。

面對加密貨幣價格的高波動風險,用戶更加需要能夠將加密貨幣快速、便捷套現的紐帶。而穩定幣作為對標法幣、價格相對穩定的加密貨幣,就可以方便不同幣種與法幣間的兌換,同時有利於投資者在加密貨幣市場的資金避險。

如果想要推廣加密貨幣在日常生活中的應用,幣值穩定非常重要,這也是穩定幣誕生的現實基礎。只有做到了幣值穩定,基於區塊鏈的貸款、金融衍生產品、預測市場等應用才能實現。

在部分國家禁止或者限制法幣-虛擬貨幣交易的情況下,人們就更加需要這種紐帶來促進各個幣種在交易市場上的流通。從本質上看, 穩定幣可以被看作是一張可轉讓、不記名的無息債券 。因此,在投資者使用穩定幣作為其他加密貨幣與法幣的兌換過程中的中介時,穩定幣會具有一定的抗監管屬性。

由於加密貨幣是在全球各國跨境流通的,保持幣值穩定的所謂“穩定幣”在設計之初就考慮了它們需要滿足幾個特點:1.價格穩定;2.可擴展性;3.隱私保護;4.弱(去)中心化。

隨著大公司和金融機構的深入研究,穩定幣越來越受到了大眾的關注。

  • A. 一流的銀行機構正在研究、創建自己的數字穩定幣,比如摩根大通公司的JPM幣就是一個典型。
  • B. 同樣,還有社交媒體巨頭Facebook,其在2019年下半年宣布啟動了具有革命性質的項目——Libra(天秤幣)。該項目被寄予厚望,市場認為其應當與一籃子法定貨幣和更多資產掛鉤。
  • C. 不僅於此,甚至有政府和其中央銀行也開始考慮使用穩定幣。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的前主席提出一項創建“數字美元”的倡議;歐盟的一份文件草案也似乎在暗示,他們正在考慮創建新的穩定幣。

可以說,穩定幣已進入全球化發展勢不可擋的新興數字化貨幣的大潮之中。

為什麼穩定幣將改變世界?

穩定幣具有數字化、電子化合約和基於區塊鏈的特性,因此具有一系列的獨特優勢。

1. 無邊界付款:就像比特幣一樣,穩定幣也可以通過互聯網發送,而無需考慮國家、銀行或任何類型的中介機構,交易是直接且不可變的。由於它們是在區塊鏈上進行的,因此不能被阻止或檢查。

2.費用低:省略了國際或國內清算或中轉中介機構,穩定幣的點對點性質也使交易比傳統的資金交易便宜很多。與定期收取一定費用和佣金的常規銀行轉賬或信用卡付款不同,使用穩定幣進行的交易產生的成本最低。

3.更快的交易:與傳統交易相比,基於區塊鏈的交易要快得多。原因是傳統交易要經過驗證和反洗錢(AML)流程,但可能更重要的一個原因是,參與其中的各類中介機構的同步驗證等待期大大縮短。交易一開始,資金通常只需幾分鐘就能到達收款人的帳戶。

4. 透明度:穩定幣交易在公共區塊鍊或聯盟鏈上進行,用戶可以看到每一筆交易,不管是否參與其中。傳統付款方式不可能做到這一點,而這正是許多人正在追求的透明度。

5. 無波動:顧名思義,穩定幣與特定貨幣或資產錨定。對於那些在交易中尋求安全替代品的人來說,穩定是它最大的好處。

G7 對穩定幣的現有態度

由七國集團(G7)——法國、美國、⽇本、加拿⼤、意⼤利、德國和英國經濟體組成的穩定幣⼯作組,於2019年10月17日發布了關於穩定幣的最終報告。報告認為,數字資產⾏業國際監管由G7、G20等重要工業國家主導。

報告承認,穩定幣可能更有能⼒充當⽀付和價值存儲的⼿段,並且它們有可能為全球⽀付體系的發展做出⽐現有體系更快、更便宜和更具包容性的貢獻。但仍然謹慎樂觀地指出,穩定幣只是試圖解決⽀付系統中現有挑戰的眾多舉措之⼀,⽽作為⼀項新興技術,它們在很⼤程度上未經測試。

同月17-18日,在美國華盛頓舉⾏了⼆⼗國集團(G20)財政和央⾏部長級和副⼿級會議。會議⼀致同意發布G20 關於穩定幣的聲明,肯定⾦融創新的潛在效益,同時指出穩定幣具有⼀系列政策和監管風險,尤其是在反洗錢、反恐融資、消費者保護、市場誠信等領域,有必要在穩定幣項⽬啟動前評估和解決這些風險。會議要求⾦融穩定理事會、基⾦組織、⾦融⾏動特別⼯作組等國際機構繼續研究穩定幣的相關風險和影響。

G7穩定幣工作組認為,迄今為⽌,第⼀波加密資產(以⽐特幣最為⼈所知)未能提供可靠和有吸引⼒的⽀付或價值存儲⽅式。它們遭受很⼤的價格波動、可擴展性的限制、複雜的⽤戶界⾯以及治理和法規⽅⾯的問題以及其他挑戰。因此,對於某些投資者和從事⾮法活動的投資者⽽⾔,加密資產更多地是⼀種⾼度投機的資產類別,⽽不是作為⼀種⽀付⼿段。

⽬前,新興的穩定幣具有更多傳統加密資產的許多特徵,但試圖通過將其價值與資產或資產池的價值聯繫起來來穩定“幣”的價格。術語“穩定幣”沒有既定的國際分類,此類幣實際上可能不是穩定的,並且可能會帶來與其他加密資產相似的⻛險。

G7 報告重點關注代表特定發⾏⼈或基礎資產或基⾦或其他權利或權益的代表索賠的穩定幣。這些穩定幣可能更容易⽤作付款和價值存儲的⼿段,並且有可能促進全球付款體系的發展,這種體系⽐⽬前的安排更快、更便宜且更具包容性。因此,他們可能能夠解決現有⽀付系統的⼀些缺點,並為⽤戶帶來更⼤的利益。

穩定幣可以被任何⼈使⽤,或者僅被⼀組參與者有限的,即⾦融機構或選擇客戶的⾦融機構。該報告涵蓋了適⽤於所有穩定幣的問題,有時還提出了與零售穩定幣特別相關的問題。

穩定幣體係是⽣態系統的⼀部分,該⽣態系統包括具有不同⻆⾊、技術和治理結構的多個相互依賴的實體。適當的監管穩定幣的價值通常與資產或基礎資產的投資組合有關。但是,穩定幣的設計根據其相對於主權貨幣(固定或可變)的匯率政策,⽤戶擁有的債權的性質,穩定幣提供者提供的贖回承諾以及所使⽤資產的類型⽽顯著不同。

目前,穩定幣⾄少出現了三種設計模型

  • ⾸先,穩定幣發⾏時以通常使⽤的會計單位表示的⾯值。 ⽤戶對發⾏⼈或潛在的直接要求的資產,並且該供應商承諾,以換取硬幣的⾯值中的同⼀貨幣是被⽤來購買硬幣。該模型中的資產通常是流動的。
  • 在第⼆種模型中,穩定幣不是以特定⾯值發⾏的,⽽是構成基礎資產投資組合的⼀部分,就像在交易所買賣基⾦(ETF)中⼀樣。
  • 在第三個模型中,硬幣由對發⾏⼈的索賠作為後盾,硬幣的價值植根於公眾對發⾏機構(以及相關監管機構)的信任。

在⼤多數情況下,國內付款越來越⽅便,即時且可24/7全天候使⽤。但是,跨境付款仍然緩慢,昂貴且不透明,特別是對於諸如匯款之類的零售付款。最近的穩定幣計劃突顯了跨境支付當前的這些缺點,並強調了改善獲得⾦融服務和跨境零售⽀付的重要性。

原則上,零售穩定幣可以實現多種⽀付⽅式,並可以作為通往其他⾦融服務的⻔戶。通過這樣做,他們可以復制交易帳戶的⻆⾊,這是更⼴泛的⾦融包容性的墊腳⽯。穩定幣舉措也有利於通過挑戰來提⾼競爭潛⼒的市場主導地位的現任⾦融機構。但是,對競爭的積極影響是基於公平的競爭環境和系統的互操作性,以避免引⼊新的進⼊壁壘。

然⽽,對於穩定幣滿⾜沒有銀⾏賬戶和服務不⾜的需求,他們必須⾸先證明是⼀個安全的儲存的價值,確保為他們的用戶有⾼層次的法律和保護的確定性,並符合有關規定。此外,他們還必須克服目前限制交易賬戶訪問和使用的障礙。

穩定幣市場化中必鬚麵對的痛點

穩定幣從誕生之初就繼承了傳統法幣的痛點。同時,其加密貨幣的屬性也造成了一些新的痛點,包括:超發誘惑、中心化供給端信任不足、去中心化穩定幣的擔保品市值不穩定、對公允價格的信任也不足、難以滿足反洗錢要求等。

另外,大多數穩定幣都從屬於單個組織。這意味著,穩定幣雖然可以去中心化,但由單個實體來控制其發行和貨幣供應。這與加密貨幣的本質背道而馳,因為它創建了類似於銀行目前擁有的另一種形式的授權。但是,也並非所有穩定幣都是集中化的,比如DAI。

穩定幣還不能完全擺脫傳統金融市場。加密貨幣背後的主要思想之一是應對傳統金融市場所面臨的挑戰。穩定幣通常與法定貨幣掛鉤,因而其價值取決於全球經濟的發展狀況,也一樣會像法幣一樣受到通貨膨脹影響。

不受管制也是一個雙刃劍,穩定幣也不例外,需要受到相關領域的監管,這從G7和G20最近的報告和會議裡能看出對監管的擔憂。

因此,穩定幣要想成為其真正彰顯希望的交易功能還有很長的路要走。

穩定幣仍然具有“不穩定性

穩定幣的穩定性來自於其“錨定於貨幣或特定資產而產生的穩定性”,即便如此,也仍然是不穩定的,原因有三個方面:

  • 一是穩定兌換錨定資產需要代幣發行組織的信用背書。 Tether公司承諾對USDT的穩定兌換,但這種信用背書很可能隨著發行組織信用崩潰而崩潰,比如說Tether公司暴雷了,這種事大概率也要發生。
  • 二是穩定幣所錨定的法定貨幣和特定資產同樣需要信用背書。法定貨幣具有法償性,由政府進行背書,隨政府政治、經濟等等情形變動而變動。
  • 三是穩定幣還受市場規律供求關係影響,供小於求,穩定幣價格就會上漲。價格永遠圍繞價值上下波動。由於體量還不夠大,數字貨幣市場的需求量增大了對穩定幣的需求,目前市場的穩定幣價格波動率還是比較高的。

穩定幣支付展望

目前由於政府監管的原因,普通人需要一個價值穩定的兌換數字貨幣的通道,現存的大部分穩定幣也都是基於此而設立的。同時,我們日常生活中,也需要一個價值穩定的數字貨幣,用於日常支付。這關乎著數字貨幣的認可程度,而讓老百姓接受和認可,數字貨幣首先要具有的是支付功能和價值量度的功能。

在日常生活中,只有經常被使用,才能被普通人熟知和接受。穩定幣由於價值穩定更能讓人接受,只要開發出穩定幣的支付功能,比如說做一個支付項目Stablecoin Pay,即是全球性支付應用的功能。這東西能幹什麼用?能買菜、買車,簡單易用,刷一刷、掃一掃,全球通用。

為了讓普通人接受,穩定幣肯定是要錨定價格波動率小的法幣,所以穩定幣錨定的大多是美元。錨定美元,只是穩定幣發展的初級階段,也是讓普通人進入數字貨幣市場的階段。目前,穩定幣最大的應用就是搭起了法幣和數字貨幣之間的橋樑,讓投資數字貨幣更容易。

在本系列後續文章中,我們將正式介紹G-Dollar新興穩定幣與G-Coin以黃金為基礎資產數字幣。它們不僅可以實現穩定、安全的法幣和數字貨幣之間的橋樑作用,還可以實現資產保值、投資和與電商、實體經濟密切關聯的真實的、全球化的消費功能。

 G 金融人才小組穩定幣系列前篇: 
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8月 31日, 2020